原标题：【国信社服|公司剖析】中公教育：训练康复进行时，扩招及市占率提高有望支撑全年生长
事项
近期，跟着疫情操控持续向好、复工复产复学持续推动，各地公务员、事业单位、教师等招录布告连续发布，线下训练也逐渐解禁。鉴于此，咱们盯梢剖析各招录发展及公司事务状况。
国信社服观念：1）疫情防控稳中持续向好，各级校园及线下训练组织连续复课，中公教育相关训练事务也逐渐有序康复中。2）招录布告连续发布，各赛道扩招及训练相对刚需有望支撑，直接利好途径及研制实力杰出的龙头。3）协议班形式下，公司提早出售确定商场占有率，Q1末预收款同增29%，估计后期训练产能供应也相对可控。4）结合咱们本年3月29日深度陈述《咱们到底在看好公司的什么？》，保持5-6年后公司收入规划有望翻两番预期，中长线生长空间可观。5）出资主张：暂保持公司20-22年EPS 0.38/0.51/0.65元，对应PE69/52/40。短期来看，疫情估计仍会对Q2收入承认发生影响，但考虑到公司Q1末预收款添加相对杰出，且各赛道扩招布景下，跟着复课有序推动，公司有望凭仗研制及途径优势快速提高市占率；中长期市占率有望持续提高以及跨赛道仿制扩张可期，生长空间宽广，添加确定性强，保持“买入”评级。
谈论
疫情防控稳中持续向好，各级校园及线下训练组织连续复课
疫情防控向好态势进一步稳固。依据国家卫建委5月8日发布会音讯，现在我国疫情全体呈零散发出状况，单个当地呈现集合性疫情，疫情防控向好的态势进一步稳固，一起要有清晰的意图性地加强外防输入、内防反弹的行动；也清晰提出，分类有序敞开公共场所。与此一起，各地连续下调疫情防控等级。到5月8日，全国已无一级呼应等级省份，二级呼应等级省份5个，三级呼应等级省份24个，四级呼应等级省份2个。疫情的规划、性质和损害程度有所下降。
跟着疫情防控持续向好，各地小初高级复课有序推动。如下表所示，大大都省份的初三、高三及部分中职的毕业班，多在4月中下旬开学，高校也在4月中下旬-5月中上旬连续复课，最为慎重的小学低年级及部分幼儿园也连续在5月中下旬组织复课。学生复课开学已逐渐进入正轨， 线下训练组织也相应迎来解禁。
到5月6日，全国已有 14个省市区的教培组织清晰发布了复课时刻。自四月中下旬起，高三年级校外训练组织康复线下活动，中小学其他年级校外训练、婴幼儿托育等组织亦连续康复运营。中公教育所触及的招录考试训练等也连续有序复课，且此部分训练大多面向成人，比较中小学复课等危险相对较小，参培人员心思顾忌相对更低，估计复课后疫情对考生参培志愿影响相对较低。且公司训练场所多为酒店，空间相对较大，小班面授场景下，人员密度较小， 危险系数较低。
招录布告连续发布，扩招及训练相对刚需有望支撑
除线下训练组织解禁外，咱们还重视招录动态，招录动态直接影响训练及收入承认进展。
国考：因疫情影响，国考面试时刻推延，至今还未清晰详细面试时刻。但江苏省于4月29日发布，其省考面试作业定于6月6日至7日举办，上海市也布告其公务员面试将于5月28日至6月1日进行。咱们咱们都以为 国考面试也有望渐行渐近。
省考：一方面是前述江苏省、上海市清晰了面试作业时刻；另一方面，各省区市也开端连续发布省考招录布告或招录方案。结合咱们的持续盯梢，山东首先开端了省考报名；此外湖北、海南等清晰发布了招录人数（但还未开端招录）。并且可以精确的看出， 疫情发生后发布的招录人数有愈加显着的扩招倾向。现在现已计算到的发布了招录人数的省市区共7个，算计扩招33%；再结合2020年国考扩招66%，咱们估计2020年 省考全体有望扩招30%-50%。
事业单位：受疫情影响，部分省市2020年事业单位扩招信号显着，新疆、西藏、吉林、贵州等地相继发布告诉，清晰要求扩展事业单位招录规划，添加用编方案。在国家稳工作方针指导下，叠加组织改革后盈利开释， 估计2020年各省市事业单位有望扩招。
教师招录：我国教师缺口达百万级，疫情催化下，2020年教师招录规划有望扩展。据教育部发布，“特岗教师”方案将在2020年 添加招募规划5000人，本年招募规划将到达10.5万，一起将接收40多万毕业生弥补中小学和幼儿园教师队伍，采纳“先上岗、再考证”的行动，进一步加强中小学和幼儿园教师装备。此外，广东省发文称将加大中小学和幼儿园教师招聘力度，扩展招聘应届高校毕业生的规划；湖北省政府亦着重扩展底层教师招录规划，充分底层服务力气。在国家加大以人力资源为主的软件投入前提下，估计教师将持续扩招以改进我国师资区域、城乡、学科之间的不平衡现象。
考研复试：考研训练方面，初试成果及国家线别离于2.20/4.14（上一年为2.15/3.15）发布，但因疫情影响，寒假考研复试训练班暂停，而从前大都高校在3月底完结招录。现在各高校已连续告诉考研复试时刻，但已布告高校许多挑选了网络长途面试，多在5月中下旬到6月上旬举办，也还有部分高校暂未告诉。复试方法的改动，以及复试时刻相对较紧，估计或许会对训练组织的训练发生必定影响。但考研训练占公司事务的比重相对较低（2019年收入占比约为8%），以及公司也活跃采纳线上方法教育，加上硕士研究生扩招18.9万人， 估计考研面试训练对公司的影响也相对可控。
归纳来看，稳工作布景下，各招录赛道扩招显着。且依照国家导向，添加底层、教师、城乡社区卫生部门等岗位招聘，与咱们此前判别共同。其次，结合现在已发表的招录布告，报名距考试仍有必定准备时刻；最终，工作压力增大及毕业生求职刚需布景下，估计招录类岗位对毕业生吸引力强化，且考生训练需求相对刚性。因而，跟着线下训练有序展开，咱们咱们都以为公司全年运营仍相对有支撑。
协议班形式下，提早出售确定商场占有率，后期训练产能供应相对可控
出售端，招录考试训练的出售周期与招录周期根本相匹配，即通常在招录布告发布之后，考生才报考并参与训练。但公司2020年一季度末预收款同增29.25%，估计系提早出售确定商场占有率，招录推延布景下预收训练费仍逆势完结了较好添加，也反映出公司实力较强，估计其 市占率有望进一步提高。
训练产能供应方面。因为2-4月招录、考试等暂停，本年下半年或许会发生应考、训练较从前更为会集的现象。考虑到过往省考根本为会集发布招录布告，且规划相对较大，公司仍能有序完结相关训练；再加上2019年持续扩大教师队伍（同增43%），因而咱们咱们都以为 训练产能供应相对可控。
出资主张：短期盯梢扩招及复课节奏，中线跨赛道仿制扩张可期，保持“买入”评级
暂保持20-22年EPS 0.38/0.51/0.65元，对应PE69/52/40。Q1疫情影响下，公司收入下滑6.22%，扣非成绩下滑27.83%。短期来看，疫情估计仍会对Q2收入承认发生影响，但考虑到公司Q1末预收款添加相对杰出，且各赛道扩招布景下，跟着复课有序推动，公司有望凭仗研制及途径优势快速提高市占率；中长期市占率有望持续提高以及跨赛道仿制扩张可期，结合咱们本年3月29日深度陈述《咱们到底在看好公司的什么？》，保持5-6年后公司收入规划有望翻两番预期，中长线生长空间宽广，添加确定性强，保持“买入”评级。
微观、疫情、方针、自然灾害等系统性危险；招录节奏低于预期；训练产能供应缺乏；新事务拓宽不及预期；商场之间的竞赛加重；人力资源丢失等。
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